*Update*: Bubbel-waarschuwingssignalen nemen toe, maar value-beleggers ruiken kansen

De kloof tussen euforie en teleurstelling op de AI-aandelenmarkt wordt dieper. Fast Company waarschuwt dat huidige waarderingspatronen een bekend patroon uit eerdere speculatiebubbles herhalen: kapitaal stroomt naar een nauw beperkte groep aandelen, terwijl de breedte van de markt afneemt – een klassiek vroegtijdig waarschuwingssignaal dat analisten ook voor het barsten van de dotcom-bubbel hebben waargenomen.

Tegelijkertijd toont de praktijk aan dat niet alle AI-weddenschappen even riskant zijn. Yahoo Finance meldt over drie AI-aandelen met value-profiel, waaronder een huishoudelijke naam en twee grotendeels onbekende titels, die ondanks AI-blootstelling aanzienlijk onder hun reële waarde worden verhandeld. Dit verduidelijkt: de bubbel, als die er is, treft vooral de meest prominente namen – niet het gehele ecosysteem.

Ongelijke verdeling van AI-winsten

Een concreet voorbeeld levert de Capgemini-analyse van Deutsche Bank. investing.com meldt dat Deutsche Bank haar koersdoel voor Capgemini heeft verlaagd – gegrond op een verschuiving van AI-vraag weg van klassieke IT-dienstverleners naar cloud-native platforms. Dit treft Europese techconcerns harder dan Amerikaanse hyperscalers en toont hoe ongelijk de AI-boom is verdeeld.

Aan de andere kant van de Atlantische Oceaan illustreert Amazon de paradox bijzonder duidelijk. Seeking Alpha analyseert dat Amazons aandeel de AI-golf tot nu toe nauwelijks weerspiegelt, hoewel het kernbedrijf – vooral AWS – er massaal van profiteert. Beleggers die alleen naar de koers kijken, missen daardoor fundamentale sterkte.

Daarbij komt een structureel probleem dat de hele sector belast: Computerworld beschrijft het AI-pricing-dilemma van aanbieders – bedrijven worstelen ermee om AI-diensten winstgevend in te prijzen, omdat infrastructuurkosten en klantenverzet tegelijkertijd stijgen. Dit drukt op de marges en zou waarderingen die op agressieve groeiaannames zijn gebaseerd, op middellange termijn onder druk kunnen zetten.

De situatie is daarmee onduidelijker dan ooit: waarschuwingssignalen op macroniveau, kansen op individuele aandelen, structurele margevragen en een geografisch ongelijke verdeling van AI-winsten – wie hier pauschal bullish of bearish is, vereenvoudigt.